在前不久落幕的第76屆美國肝病研究協(xié)會(huì )(AASLD)年會(huì )上，中國創(chuàng )新藥企以六項重磅研究成果,向世界展示其在乙肝、丁肝等難治性肝病領(lǐng)域的突破性進(jìn)展。這也是今年以來(lái)中國醫藥企業(yè)繼ASCO、ESMO之后，在國際學(xué)術(shù)盛會(huì )上的又一次精彩亮相。毫無(wú)疑問(wèn)，我國醫藥企業(yè)正從昔日的“跟隨者”轉變?yōu)椤耙I(lǐng)者”，國際影響力日益提升。

在此背景下，醫藥板塊尤其是創(chuàng )新藥賽道備受投資者關(guān)注。隨著(zhù)國產(chǎn)創(chuàng )新藥研發(fā)實(shí)力的不斷崛起，聚焦港股創(chuàng )新藥龍頭的港股通創(chuàng )新藥ETF南方（159297），有望成為投資者布局市場(chǎng)的利器。

創(chuàng )新藥行業(yè)景氣持續上行

2025年我國創(chuàng )新藥行業(yè)的復蘇，并非簡(jiǎn)單的估值修復，而是行業(yè)技術(shù)創(chuàng )新爆發(fā)與商業(yè)化進(jìn)展交相輝映的結果。

技術(shù)層面，相關(guān)機構數據顯示，當前中國已成為全球生物醫藥第二大創(chuàng )新源頭，近30%的全球創(chuàng )新管線(xiàn)來(lái)自中國，ADC、雙抗、細胞治療等領(lǐng)域位居全球第一梯隊。此外，根據國家藥監局數據，2024年共有22個(gè)新生物制品獲批，全年批準上市1類(lèi)創(chuàng )新藥48個(gè)品種，再創(chuàng )新高。2015至2024年，中國研發(fā)的活躍狀態(tài)創(chuàng )新藥數量累計達3575個(gè)，超越美國居全球首位。

商業(yè)化層面，國內創(chuàng )新藥最開(kāi)始以L(fǎng)icense-in（許可引進(jìn)）模式將海外優(yōu)秀產(chǎn)品引入國內，在整體研發(fā)水平得到顯著(zhù)提升后，License-in項目數開(kāi)始下降，對外License-out（許可授權）數目開(kāi)始大幅提升，實(shí)現由“進(jìn)口”轉“出口”的轉變。醫藥魔方數據顯示，2025前三季度中國License-out總金額共計920.3億美元，若算上10月信達與武田這筆超114億美元交易，中國創(chuàng )新藥對外授權總金額如今已突破1000億美元。

此外，政策端對創(chuàng )新藥發(fā)展提供了強有力的支持。國家醫保局聯(lián)合國家衛健委發(fā)布的《支持創(chuàng )新藥高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》，提出16條全鏈條支持政策，包括加速創(chuàng )新藥研發(fā)與支付體系完善，并同步推進(jìn)首版商業(yè)健康保險創(chuàng )新藥品目錄制定。目前，2025年國家基本醫保目錄談判與商保創(chuàng )新藥目錄價(jià)格協(xié)商收官。高價(jià)值創(chuàng )新藥的支付壓力有望通過(guò)商保渠道分流，從而推動(dòng)未來(lái)創(chuàng )新藥市場(chǎng)規模擴容和業(yè)績(jì)持續兌現。

展望后市，多家機構認為創(chuàng )新藥板塊景氣度將維持上行趨勢。其中，興業(yè)證券最新報告指出，當前板塊景氣度可持續，“創(chuàng )新+國際化”創(chuàng )新藥產(chǎn)業(yè)趨勢不變，短期調整后創(chuàng )新藥板塊彈性進(jìn)一步提升。

港股通創(chuàng )新藥蓄勢待發(fā)

當前，國內創(chuàng )新藥主要集中在港股市場(chǎng)。這是因為港股市場(chǎng)允許未盈利的生物科技公司上市，同時(shí)隨著(zhù)國產(chǎn)創(chuàng )新藥出海加速和融資趨勢，以恒瑞醫藥為代表的內地創(chuàng )新藥企業(yè)紛紛赴港二次上市，進(jìn)一步加強了港股市場(chǎng)創(chuàng )新藥的地位。

港股通創(chuàng )新藥ETF南方（159297）跟蹤的國證港股通創(chuàng )新藥指數(987018.CNI)，匯聚港股市場(chǎng)創(chuàng )新藥龍頭企業(yè)，旨在反映港股通創(chuàng )新藥產(chǎn)業(yè)上市公司的整體表現。尤其是該指數于近期更新了編制方式，剔除醫藥外包服務(wù)（CXO）企業(yè)，并將調樣頻率從半年一次提升至季度調整，使得國證港股通創(chuàng )新藥指數創(chuàng )新藥純度和銳度更高，能更精準地反映創(chuàng )新藥市場(chǎng)表現。

成份股層面，國證港股通創(chuàng )新藥指數前十大成份股囊括了百濟神州、信達生物、康方生物等，均為認可度高、流動(dòng)性好、市值較大的創(chuàng )新藥龍頭企業(yè)。Wind數據顯示，截至2025年11月24日，該指數前十大成份股權重占比達72.45%。

回到市場(chǎng)表現上，Wind數據顯示，截至2025年11月24日，國證港股通創(chuàng )新藥指數今年以來(lái)累計漲幅為84.46%，大幅跑贏(yíng)同期的CS創(chuàng )新藥（24.48%）、SHS創(chuàng )新藥（46.24%）、恒生滬深港創(chuàng )新藥50（51.32%）。

近期，國證港股通創(chuàng )新藥指數隨著(zhù)市場(chǎng)進(jìn)一步調整，整體估值回調顯著(zhù)，投資性?xún)r(jià)比凸顯。Wind數據顯示，截至2025年11月24日，該指數市盈率為39.34倍，處于指數近10年35.75%分位數水平，具備一定的投資安全邊際。疊加未來(lái)海外流動(dòng)性環(huán)境相對充裕，公募資金增配港股趨勢顯著(zhù)，具有高景氣度的港股通創(chuàng )新藥賽道在經(jīng)歷短暫調整后，有望重新獲得資金關(guān)注，以港股通創(chuàng )新藥ETF南方（159297）為代表的指數投資工具將成為投資者關(guān)注焦點(diǎn)。

值得一提的是，港股通創(chuàng )新藥ETF南方（159297）管理費僅0.15%，是所有跟蹤國證港股通創(chuàng )新藥指數的最低產(chǎn)品。ETF較低的費率將有效降低投資者持有成本和交易成本，也彰顯了南方基金對投資者需求的精準把握。南方基金在指數投資領(lǐng)域深耕多年，自2009年便發(fā)行了旗下第一只ETF。15年來(lái)，南方基金積累了豐富ETF運作管理經(jīng)驗，始終堅持精細化投資管理，保護持有人利益。目前，南方基金產(chǎn)品覆蓋A股絕大部分市值，形成全市值、行業(yè)主題、跨境、因子、增強、商品等工具型產(chǎn)品的全方位布局。截至今年三季度末，南方基金指數管理規模合計約3991億元。