2025年上半年，受部分省份集采執行延期影響，珍寶島（603567.SH）業(yè)績(jì)出現短期承壓。然而公司積極應對行業(yè)變化，通過(guò)“百日會(huì )戰、千縣工程”等專(zhuān)項行動(dòng)夯實(shí)終端市場(chǎng)基礎，為下半年業(yè)績(jì)反彈蓄積動(dòng)能。自5月起，河南等多個(gè)省份已陸續執行中成藥集采，公司核心產(chǎn)品銷(xiāo)量回升在即，過(guò)百億的集采增量市場(chǎng)正逐步打開(kāi)，長(cháng)期投資價(jià)值獲多家機構認可。

中藥行業(yè)迎黃金發(fā)展期

全鏈條布局領(lǐng)跑細分賽道

近年來(lái)，中醫藥行業(yè)在政策支持與市場(chǎng)需求雙輪驅動(dòng)下呈現穩健增長(cháng)態(tài)勢。據行業(yè)預測，2025年中國中醫藥市場(chǎng)規模預計達到5500–6000億元，2030年有望攀升至1.2–2萬(wàn)億元，年復合增長(cháng)率保持在10%–14%之間。而且國家衛健委明確提出三級綜合醫院中醫科室全覆蓋、中醫診療量占比不低于15%等目標，并結合DRG/DIP支付豁免等政策，持續鼓勵中醫藥服務(wù)供給，進(jìn)一步釋放中藥使用需求。

珍寶島藥業(yè)以“資源掌控+科技賦能+智慧工業(yè)”為核心架構，構建了覆蓋中藥、化藥和生物藥的研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化全鏈條體系。公司產(chǎn)品管線(xiàn)豐富多元，涵蓋心腦血管、呼吸、消化、骨骼肌肉、婦科兒科、血液及抗感染等多個(gè)治療領(lǐng)域。根據米內網(wǎng)2024年數據，公司多個(gè)核心產(chǎn)品在細分市場(chǎng)表現優(yōu)異：注射用血塞通在心腦血管中成藥臨床渠道及市場(chǎng)份額分別位列第2和第1，舒血寧注射液在同一領(lǐng)域排名第9和第3，注射用炎琥寧在呼吸系統中成藥位列第9和第2，血栓通膠囊市場(chǎng)份額高居第1。

此外截至報告期末，公司共持有193個(gè)生產(chǎn)文號，涵蓋143個(gè)品種。其中，100個(gè)品種進(jìn)入2024年國家醫保目錄，36個(gè)品種入選國家基藥目錄。公司還擁有3個(gè)中藥保護品種和4個(gè)獨家品種，如復方芩蘭口服液、血栓通膠囊等，其中復方芩蘭口服液還入選中國中醫藥循證醫學(xué)中心發(fā)布的100個(gè)基于評價(jià)證據的中藥品種。

集采中標放量在即

終端覆蓋持續深化

近年來(lái)，珍寶島精準把握中成藥集采機遇，多個(gè)核心品種成功中標第三批全國集采及首批擴圍接續采購，其中包括注射用血塞通、舒血寧注射液等14個(gè)品規。隨著(zhù)多省集采政策陸續落地，下半年銷(xiāo)量回升具備極強確定性。

為應對集采窗口期，公司積極推進(jìn)“千縣工程”終端開(kāi)發(fā)計劃，在40天內新開(kāi)發(fā)等級終端超過(guò)1.2萬(wàn)家，新增省級優(yōu)質(zhì)客戶(hù)300余家，儲備客戶(hù)超2萬(wàn)人，終端覆蓋與市場(chǎng)滲透能力得到顯著(zhù)提升。通過(guò)醫療、商銷(xiāo)、零售等多渠道協(xié)同，公司持續推動(dòng)產(chǎn)品向基層市場(chǎng)下沉，進(jìn)一步鞏固終端網(wǎng)絡(luò )。截至報告期末，公司零售終端已增至5萬(wàn)家，并鎖定11萬(wàn)家目標醫療機構的超百億潛力市場(chǎng)。

綜合創(chuàng )新型藥企轉型

中藥、生物藥、化藥三線(xiàn)并進(jìn)

一直以來(lái)，珍寶島堅持“經(jīng)典名方+精準質(zhì)控”雙輪驅動(dòng)的研發(fā)策略，持續強化創(chuàng )新體系。截至2025年6月末，已累計獲得167項有效專(zhuān)利。在中藥領(lǐng)域，1.1類(lèi)創(chuàng )新藥清降和胃顆粒已進(jìn)入II期臨床，該產(chǎn)品針對非糜爛性胃食管反流?。∟ERD）寒熱錯雜證，填補了中醫證候治療市場(chǎng)空白，潛在規模超十億元。

在化藥研發(fā)方面，公司堅持“原料藥+制劑”一體化布局，自主研發(fā)的富馬酸盧帕他定獲國家藥監局“A類(lèi)登記”，成功切入規模超3億元的抗過(guò)敏藥核心市場(chǎng)。全資子公司一次性獲得奧氮平片、纈沙坦片等9個(gè)品種共16個(gè)品規的上市許可，覆蓋精神神經(jīng)、心血管、抗感染等領(lǐng)域。其中伏立康唑片、地氯雷他定片等品種年增速超20%，具備快速市場(chǎng)滲透潛力。

在生物藥方面，參股公司特瑞研發(fā)的ADC藥物TRS005取得重要進(jìn)展。作為全球首個(gè)進(jìn)入注冊臨床的CD20靶向ADC，該藥聚焦復發(fā)/難治性非霍奇金淋巴瘤，臨床數據顯示其客觀(guān)緩解率（ORR）達48.4%，疾病控制率（DCR）為78.1%。目前已獲國家藥監局“突破性療法認定”，并納入快速審批通道，有望通過(guò)附條件批準加速上市。同時(shí)，公司也在積極尋求與海外創(chuàng )新藥和仿制藥項目合作，與跨國藥企、生物技術(shù)公司及學(xué)術(shù)機構共同開(kāi)展新藥研發(fā)，不斷提升創(chuàng )新能力和全球影響力。

展望2025下半年，隨著(zhù)集采政策全面落地、終端市場(chǎng)持續深化、創(chuàng )新研發(fā)不斷推進(jìn)，珍寶島將進(jìn)一步鞏固其在心腦血管和呼吸系統中成藥領(lǐng)域的地位，并有望實(shí)現業(yè)績(jì)反彈，進(jìn)而創(chuàng )造長(cháng)期價(jià)值。

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