文丨謝長(cháng)艷??? 編輯丨林偉萍

指數連創(chuàng )新高，自己的持倉卻紋絲不動(dòng)甚至虧損，這是當下不少投資者的共同困惑。市場(chǎng)熱議“你在哪里躲牛市”。?

當前市場(chǎng)牛市特征和邏輯都非常清晰：一是政策的支持；二是居民存款搬家；三是債市資金流入權益市場(chǎng)；四是樓市資金入資本市場(chǎng)尋找機會(huì )；五是傳統行業(yè)特別是產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)釋放的資本；六是外資的加持。截至2025年9月9日，滬深兩市日成交量已經(jīng)連續20個(gè)交易日破2萬(wàn)億元；A股的兩融余額也達到2.32萬(wàn)億元。市場(chǎng)的交易積極性很高。?

那么，為何不少投資人會(huì )有“躲牛市”的困惑呢？是牛市“遺漏”了部分投資者嗎？這里有兩個(gè)原因：?

一類(lèi)是股票配置與市場(chǎng)熱點(diǎn)主線(xiàn)不符。2025年以來(lái)，牛市主線(xiàn)集中在A(yíng)I算力、新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈、創(chuàng )新藥、銀行等，但仍有部分投資者因過(guò)度依賴(lài)“傳統藍籌”思維，重倉了基建、地產(chǎn)等板塊股票。這樣的配置并非牛市未惠及，大概率是底倉配置沒(méi)有跟上產(chǎn)業(yè)升級、政策支持的主線(xiàn)方向，相當于在牛市中“站錯了隊伍”。?

另一類(lèi)“躲牛市”的情況，是熱點(diǎn)尚未輪動(dòng)到自身持有的價(jià)值標的，而非標的缺乏上漲潛力。這其中，貴州茅臺、伊利股份等消費藍籌的表現尤為典型。比如，截至2025年9月11日，貴州茅臺年內漲幅僅1.82%，遠低于滬深300指數14%的同期漲幅，更大幅落后于A(yíng)I、新能源板塊、創(chuàng )新藥等漲幅。但深入拆解這些公司的基本面，價(jià)值底色從未有變化。這樣的消費藍籌的“暫未啟動(dòng)”，更多是市場(chǎng)熱點(diǎn)階段性聚焦高景氣賽道的結果，而非價(jià)值消失。今年火熱的醫藥生物板塊也曾經(jīng)呈現同樣邏輯，幾年前因行業(yè)政策預期不明漲幅滯后，但今年以來(lái)隨著(zhù)創(chuàng )新藥審批加速、業(yè)績(jì)回暖等，今年整個(gè)板塊遠遠跑贏(yíng)大市。?

回看歷史，牛市從來(lái)不是所有板塊、股票“齊步走”的普漲，分化是常態(tài)。投資者與其困惑“躲牛市”，不如先審查自己的投資配置，沉下心研究產(chǎn)業(yè)趨勢、分析公司基本面，把底倉建在有價(jià)值的賽道上——無(wú)論是當下的高景氣板塊，還是暫未啟動(dòng)但終將均值回歸的消費藍籌。這才能在牛市中真正分享收益，這也是破解“躲牛市”焦慮的核心邏輯?！?/p>

（本文刊于09月13日出版的《證券市場(chǎng)周刊》。）