斑馬消費 陳碧婷
黃金瘋漲之后輪到鉑金。
2025年，沉寂很久的鉑金頗具熱度，年內漲幅高達45.28%，遠超同期黃金漲幅。
這究竟是價(jià)格回升的號角，還是短暫狂歡？產(chǎn)業(yè)鏈上，又藏著(zhù)怎樣的博弈？
?
鉑金逆襲
2025年貴金屬市場(chǎng)最戲劇性的反轉，莫過(guò)于鉑金價(jià)格的狂飆突進(jìn)。???
上海黃金交易所數據顯示，截至6月30日收盤(pán)，鉑金價(jià)格為324.09元/克，較年初上漲45.28%，漲幅遠超同期黃金表現。讓人不禁回想起鉑金在2008年的輝煌：當時(shí)鉑金價(jià)格達528元/克，為黃金價(jià)格的兩倍以上。
乘著(zhù)鉑金高價(jià)的東風(fēng)，鉑金首飾也曾深受年輕人追捧。那會(huì )兒，周大福、老鳳祥等品牌的鉑金婚戒系列占據柜臺C位，鉑金“愛(ài)情金屬”的營(yíng)銷(xiāo)理念深入人心。
伴隨著(zhù)鉑金價(jià)格下跌，24K黃金首飾設計持續改進(jìn)，鉑金首飾的市場(chǎng)熱度驟降。
如今金價(jià)暴漲，更多消費者對黃金首飾持觀(guān)望態(tài)度。受需求萎縮與高庫存成本雙重擠壓，部分黃金首飾商家選擇將經(jīng)營(yíng)重心轉向鉑金首飾領(lǐng)域。
世界鉑金投資協(xié)會(huì )指出，2025年，深圳水貝地區新增超10家獨立鉑金首飾展廳，數量實(shí)現三倍增長(cháng)。
目前，眾多黃金珠寶品牌的鉑金飾品價(jià)格上漲明顯：周大生從年初380元/克漲至525元/克，同期，周生生從300多元/克漲至535元/克。
投資領(lǐng)域同樣掀起鉑金熱潮。WPIC報告顯示，2025年一季度，中國鉑金條、幣需求暴增140%，近1噸交易量登頂全球，超越北美，成為鉑金投資新熱土。
?
需求復蘇？
鉑金價(jià)格上漲，真的是其珠寶需求復蘇帶來(lái)的嗎？
誠然，鉑金與黃金的價(jià)格差，在短期內的確刺激了珠寶市場(chǎng)的關(guān)注熱度。但這種“性?xún)r(jià)比”邏輯，并不足以成為鉑金價(jià)格大漲的主導因素。
珠寶僅是鉑金的第三大需求領(lǐng)域，占比不足18%。并且相較于黃金，鉑金首飾有三重消費痛點(diǎn)。
比如，純度難鑒別，消費者易混淆PT950鉑金與白色K金；回收渠道少，變現折損大。
此外，婚慶場(chǎng)景中，黃金消費占比達58%，是財富傳承象征；鉑金文化底蘊不足，難撼黃金主導地位。
《2025鉑金年刊》指出，2024年全球鉑金珠寶需求略微下降至135萬(wàn)盎司；今年，預計將進(jìn)一步降至132.5萬(wàn)盎司。
鉑金價(jià)格的劇烈波動(dòng)，本質(zhì)上是供需格局嚴重失衡的體現。
2000至2008年是鉑金的黃金時(shí)代。當時(shí)，鉑金因作為汽車(chē)催化器的“工業(yè)剛需”，價(jià)格一路飆升至2300元/克，曾是黃金價(jià)格的3倍。
2010年前后，南非產(chǎn)能釋放與成本下降，再加上新能源汽車(chē)崛起沖擊傳統燃油車(chē)，鉑金需求暴跌，價(jià)格持續下跌。
如今，鉑金價(jià)格再次上漲，根本原因在于南非供給的不確定性、氫能產(chǎn)業(yè)的推進(jìn)速度，以及工業(yè)需求的持續增長(cháng)。
?
誰(shuí)是大贏(yíng)家？
鉑金價(jià)格的猛烈上漲，讓產(chǎn)業(yè)鏈上的各個(gè)角色處境各異。
鉑金來(lái)源于兩方面，一是冶煉，二是回收，國內主要靠回收?；厥正堫^浩通科技無(wú)疑是大贏(yíng)家，今年一季度營(yíng)收同比增長(cháng)129.46%。
目前，浩通科技合計有約6000噸/年含鉑催化劑回收產(chǎn)能；2025年12月產(chǎn)能將增加到18000噸/年。
鉑價(jià)上漲后，“回收-加工-銷(xiāo)售”的價(jià)差擴大，浩通科技利潤無(wú)疑會(huì )進(jìn)一步增厚。貴研鉑業(yè)等貴金屬綜合回收方，也可在鉑金上行周期中獲得間接收益。
資本市場(chǎng)率先對這一機遇作出反應。A股市場(chǎng)中，貴研鉑業(yè)、浩通科技、華陽(yáng)新材等鉑產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司股價(jià)持續走高，目前均處于近兩年來(lái)的高位。
珠寶零售企業(yè)，則機遇與風(fēng)險并存。
有業(yè)內人士近日向媒體表示，相較于黃金產(chǎn)品，鉑金首飾毛利更高，已有企業(yè)開(kāi)始大力推動(dòng)鉑金系列產(chǎn)品的銷(xiāo)售。
風(fēng)險同樣不容忽視。頭部品牌鉑金庫存普遍較低，2024年末，周大生、潮宏基等公司，鉑金存貨占比均不足0.5%。若珠寶零售企業(yè)基于鉑金價(jià)格持續增長(cháng)而大量囤貨，但后續市場(chǎng)需求未達預期，或鉑金價(jià)格回調，企業(yè)將承受巨大的庫存減值壓力。
這并非危言聳聽(tīng)。2015年Q4，中國珠寶行業(yè)因看好鉑金前景，制造商、批發(fā)商等鉑金庫存顯著(zhù)增長(cháng)。但到了2016年，鉑金珠寶需求疲軟，庫存最終變成了企業(yè)的負擔。
