斑馬消費 沈庹

從“斷刀門(mén)”到控制權岌岌可危，“刀剪第一股”張小泉備受折磨。然而，萬(wàn)志美、金燕母女二人，先后通過(guò)清倉減持套現，成為這場(chǎng)危機中為數不多的贏(yíng)家。

10多年前，萬(wàn)志美、金燕母女就開(kāi)始了這個(gè)“潛伏”計劃，先后在上海張小泉、富泉投資以及張小泉實(shí)業(yè)等3家企業(yè)中輾轉騰挪，得以分享張小泉上市的資本盛宴。

兩年前，限售股甫一解禁，萬(wàn)志美就拋出減持計劃落袋為安。金燕則分步減持，日前已準備將最后54萬(wàn)余股清倉。這場(chǎng)頗為長(cháng)情的陪跑，也來(lái)到了終點(diǎn)。

目前，張樟生、張國標兄弟對張小泉的控制權已岌岌可危。但這和金氏母女已經(jīng)沒(méi)有關(guān)系了。

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母女全身而退

8月13日盤(pán)后，張小泉（301055.SZ）公告披露，因自身資金需求，股東金燕計劃以集中競價(jià)交易方式減持所持公司不超過(guò)54.01萬(wàn)股（占剔除回購股份后公司總股本的0.36%）。去年以來(lái)，她已多次減持張小泉。

初步統計顯示，2024年5月-8月、11月至2025年1月，及2025年5月，金燕分別減持112.32萬(wàn)股、151.42萬(wàn)股和151.42萬(wàn)股，合計套現超6000萬(wàn)元。

金燕系青島啤酒前董事長(cháng)金志國之女，1982年出生。任職微積分創(chuàng )新科技（北京）財務(wù)總監、董事及董秘，道江咨詢(xún)（北京）執行董事等。

早在14年前，她就已開(kāi)始了對張小泉的“潛伏”計劃。

2011年1月，29歲的金燕，從上海美麗華手中受讓上海張小泉8%股權，對價(jià)約309.79萬(wàn)元。同年2月，受讓富泉投資所持張小泉集團5.8782%股權，對價(jià)1200.12萬(wàn)元。

2017年11月，富泉投資受讓金燕所持上海張小泉股權，完成了對上海張小泉100%控制，結束了杭州張小泉、上海張小泉的品牌之爭。同年12月，金燕將所持張小泉集團的股權轉讓給富泉投資，對價(jià)1468.19萬(wàn)元。

金燕積極配合轉讓股權，似乎正是為進(jìn)入改制前的張小泉實(shí)業(yè)做鋪墊。

2017年11月，金燕、萬(wàn)志美分別出資2815.02萬(wàn)元、694.98萬(wàn)元增資張小泉實(shí)業(yè)，持股4.01%和0.99%。

2021年9月，張小泉登陸A股，成為“刀剪第一股”。母女二人形成一致行動(dòng)人，合計持股5%，位列前十大股東。

2022年9月1日，股票剛一解除限售，萬(wàn)志美就迫不及待拋出減持計劃，并于次年1月清倉張小泉，合計套現超1800萬(wàn)元。

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危機重重

2022年9月，張小泉陷入“斷刀門(mén)”，引發(fā)品牌信任危機，業(yè)績(jì)面臨嚴峻考驗。

當年，公司歸母凈利潤同比大降47.28%，為4150.75萬(wàn)元。2023年至2024年，歸母凈利潤分別為2521萬(wàn)元和2504萬(wàn)元，繼續下降39.48%和0.30%。

2025年一季度，公司業(yè)績(jì)獲得好轉，錄得歸母凈利潤1298.67萬(wàn)元，同比大增69.49%。經(jīng)營(yíng)看似已出現轉機，未曾想，7月31日，公司總經(jīng)理崔華波遞交辭呈，提前結束任期。

去年5月，公司董事會(huì )剛剛換屆，張樟生、夏乾良退出，實(shí)控人張國標之子張新程擔任董事長(cháng)，崔華波出任總經(jīng)理。

二代被匆匆推上前臺，主要是張樟生、張國標兄弟面臨的債務(wù)危機更為棘手。

多年前，張氏兄弟帶領(lǐng)富春控股集團進(jìn)入陜西市場(chǎng)，投資物流供應鏈等項目，合計在陜投資規模約130億元。后來(lái)引發(fā)債務(wù)糾紛，引爆富春系的流動(dòng)性危機。

在這其中，張小泉集團深受影響。自2024年3月開(kāi)始，張小泉就多次公告預警控股股東張小泉集團借款逾期，當年10月債務(wù)逾期本金52億元以上。

然而，這顆“重磅炸彈”沒(méi)有及時(shí)拆除，反而愈演愈烈。

今年4月，張小泉集團及法定代表人張樟生等被執行31億元，沖上百度熱搜。

8月11日，張小泉公告，控股股東張小泉集團所持公司4404.37萬(wàn)股（占公司總股本的28.23%股權），已100%被司法凍結；累計被輪候凍結1.34億股，占其所持股份的304.85%。

張小泉的控制權已變得岌岌可危。今年5月21日，兔躍呈祥斥資3.58億元通過(guò)司法拍賣(mài)，競得張小泉集團所持張小泉2875.63萬(wàn)股，持股約18.43%，成為第二大股東。

員工持股平臺杭州嶸泉39名有限合伙人，在6月底集體“倒戈”。兔躍呈祥以約0.85億元受讓杭州嶸泉34.30%的合伙份額，形成一致行動(dòng)人關(guān)系，對張小泉的持股增至28.15%，與張小泉集團及一致行動(dòng)人張木蘭合計29.13%的持股差距，已微乎其微。

截至目前，上市公司仍由張小泉集團所控制，但兔躍呈祥對管理層滲透，參與企業(yè)治理的意圖已經(jīng)比較明顯。

在6月披露的詳式權益變動(dòng)報告書(shū)中，兔躍呈祥已計劃推薦董事、監事及高管等候選人、提議修改公司章程等，為增大話(huà)語(yǔ)權提前鋪墊。

如果張小泉集團以及富春系流動(dòng)性危機，在短期得不到解決，兔躍呈祥實(shí)質(zhì)性介入張小泉的治理，或許只是時(shí)間問(wèn)題。